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节后预测期螺走势一波三折可能性大dd-【新闻】

发布时间:2021-04-08 01:36:31 阅读: 来源:硅酸铝厂家

节后预测:期螺走势一波三折可能性大

自2012年9月6日低点3257以来,期螺出现明显的三波一折走势,即三波上涨浪,一波(折)回调浪,第一波涨幅500元(3257~3746),第二波涨幅近600元(3464~4047),目前是第三波上涨,自3900以来已经上涨了300元,强势上行格局明显,势有走出一波逼空行情的可能。对于年后走势,现货市场普遍仍旧乐观看待,但期螺市场则存在一些分歧。笔者认为,春节后期螺走势一波三折的可能性大,即比较难重现节前凌厉的涨势,操作风险势必加大,尤其要关注。

一、螺纹期货大幅上涨背后的逻辑分析

只有弄清期螺大幅上涨背后的逻辑才能判断其后期走势是否能够延续强势。笔者认为有四个主要因素是这波上涨的主推动力:宏观经济转暖、金融市场强势上行、明春钢材需求旺季的强烈预期和钢材成本推动。

1、宏观经济转暖是前提但有隐忧

从国内外宏观经济层面来看,全球经济回暖的大格局基本确定:美国经济复苏动力强劲、欧洲欧债危机基本触底并持续回升、中国经济数据也有转暖的趋势。伴随这个大宏观经济转暖的趋势是全球货币环境日趋宽松,美国QE3、QE4接连推出、日本货币宽松政策也接二连三推出,全球新一轮的货币宽松将推动股市及商品价格上行。正式因为基于这个判断,金融市场尤其是股市才走出一轮强势上涨的行情。

不过,笔者认为宏观经济总体在走强,但力度可能没有预期的那么强劲,尤其是国内。从国内PMI数据来看,制造业PMI反弹力度还是比较弱的,近两月都仅仅超过50分界线,和2009年数据是相差很大的,且要低于2010年,今年1月数据比2011年还弱。非制造业PMI数据也说明了类似的问题,整个2012年数据都比过去几年低,很多月份都低于2008年,说明非制造行业的处境也并不是很好。以上从一些新闻报道也可以看出来,笔者在此就不做详细分析。

图1 国内制造业PMI指数

数据来源:钢联云终端、钢联期货

图2 国内非制造业PMI指数

数据来源:钢联云终端、钢联期货

另外市场普遍看好“新城镇化”,甚至期待新一轮的刺激政策,不少人想当然的与2009年的经济刺激政策联系在一起。不过可以肯定的是,这种期待也将落空。此城镇化非彼城镇化,不再是过去的大量建房子的粗放模式,因此也不太可能出现大范围的建设潮。笔者认为,后期城镇化的重心应该不是房屋,而是基础设施建设(高架、地铁、公路、铁路等),尤其是二三线城市的发展空间很大,几乎没有哪个城市不堵车。

此外,市场资金情况也可能不如预期宽松。市场不少人士认为今年要降息降准,理由是欧美日量化宽松,所以中国也要跟,但是仔细想想,这可能性大吗?2012年底中国M2总额达到97.42万亿,该数据已接近全球货币供应总量的四分之一,是美国(64.95万亿)的1.5倍,英国的4.9倍,日本的1.7倍,比整个欧元区的货币供应量多出20多万亿元,毫不夸张地说,中国已成为全球货币存量第一大国。如果再宽松,那货币势必会更加泛滥。还有,新一届政府将更加关注民生,即重点关注CPI以及房价走势,如果货币政策过于宽松,二者必然会出现暴涨。当前一线城市房价上涨的压力已经很大了,难道还要降息降准来释放流动性?虽然在外部货币宽松的情况下,热钱可能会流入国内,但其效果也相当于国内降准降息了,所以总体而言货币政策没必要过于宽松。

如果以上分析正确的话,那么2013年国内的资金层面应该还是会比较紧的,只会相对2011年、2012年宽松一些,这就势必会影响一些项目的开工及建设进度。从图3上海银行间拆借利率走势来看,虽然中期的利率(6月和1年)要低于2011年创近两年低点且低于2008年,但是短期利率(1月)却波动非常大,低于2011年高于2008年、2009年和2011年,显示短期市场资金还是比较紧张,货币宽松情况远不如2009年和2010年,这对明年春季的资金需求影响大些。货币资金相对紧,其反映出来的就是固定资产投资增速和M2增速的下滑,从图4可看出二者的增速创下近5年来的低点,且一直处于低位,难有明显的反弹。尤其是M2增速近期还出现了环比下滑,这就将或多或少的影响2013年春季的固定资产投资情况。

图3 上海银行间拆借利率走势图

数据来源:钢联云终端、钢联期货

图4 固定资产投资增速与M2增速对比

数据来源:钢联云终端、钢联期货

2、金融市场强势上行和原料价格暴涨是持续推动力

自2012年低点以来,金融市场主要品种均出现了明显上涨,尤其是股指期货上涨25%多。钢材原料现货价格也出现暴涨,进口铁矿石现货上涨了58%,普氏指数涨72.9%,焦炭涨30%,导致2月1日的三级螺纹钢成本达到了4040元/吨,远高于上海螺纹现货价格,见图5。

表1 9月6日金融市场及现货市场主要品种涨跌幅对比

数据来源:钢联云终端、钢联期货

图5 三级螺纹钢成本及钢厂盈利空间变化情况

数据来源:钢联云终端、钢联期货

A、股指仍有上涨空间

金融分析人士分析股票一直会说股票的估值高低,其主要都是从每股盈利和股票价格来分析的,这个数据只能静态反映市场的局部情况,并不能动态分析。现笔者从另一个角度来看,即将两市股票的市值总和与M2总额做对比。从常理来看,水涨船就应该高,对股市而言,资金是水,市值就是船,资金越多,市值就应该越高。从表2数据来看,2012年两市股票市值是22万亿,相对于97.42万亿的M2来讲,其比值仅仅是22.7%,远远低于2008年的58.5%,显示当前股票市场泡沫不大。

笔者保守估计2013年M2总额将达到109万亿,M1将达到32.56万亿,若按照市值/M2的比值30%(2010和2011年水平)计算,那么2013年股票的市值将达到32.73万亿,相对于2013年年初的24.39万亿增加34.2%。如果不考虑IPO扩容的因素,那么上证指数应该涨到3246点才能达到如此大的市值。如果考虑IPO扩容的因素(这几乎是肯定要扩容的),那么保守估计上证的涨幅应到2700~2800一线,相对于当前的2400多点,仍有不少上涨空间值得期待。

表2 两市股票市值情况分析

数据来源:钢联云终端、钢联期货

表3 上证及深成指涨幅预估

数据来源:钢联云终端、钢联期货

B、钢材原料价格仍将维持高位运行

从原料供应角度来看,焦炭和铁矿石短期的供应都存在一些问题。港口铁矿石库存持续下降就是最好的证据,主要原因在于外矿产能释放及运输受阻和国内矿山因天气因素开工率不高导致铁矿石总体供应偏紧。考虑到澳大利亚12月-2月夏季雨水较多(可能会延续到3月)影响开矿及运输,春节过后外矿的供给紧张情况暂时也难以明显改观。焦炭方面的供给紧张更多是人为因素,即安全检查等因素使得焦化厂总体平均开工率不高,造成钢厂焦炭的库存比较低,资源相对紧张,这样焦炭价格也难以下跌。总体而言,原料价格仍将维持高位运行,钢厂高成本的格局短期难以改变。成本高企将迫使钢厂提供出厂价格,以向下游用钢企业转嫁成本压力,现货价格也就随之上涨。

3、明春钢材需求旺季预期是信心来源

对于明春钢材需求转旺,这个估计没人有反对意见。不同的只是在旺季需求的释放力度大小方面可能会有所不同意见而已。在前面分析的宏观经济转好以及金融市场大幅上涨因素的影响下,钢材现货层面的心态也明显好转,钢贸企业囤货的积极性大幅增加,这个从螺纹钢社会库存数据(26城市库存自11月23日的488.6万吨增36.5%至667万吨)就可以看出来。正因为有这良好的需求预期,螺纹期货一直有买盘介入,推动价格不断上行。

二、螺纹期货、生产成本和现货价格背离的逻辑分析

从图6近3年螺纹期货和现货价格的对比走势来看,12月至2月初期货和现货的价差往往是一年之中最低的时间段,不过这种价差弱势在春节之后很快就得到了修正,要么是通过现货上涨,要么是通过期货下跌的方式来修正。就今年而言,螺纹期货和现货的价差创历史新低,即期螺价格远远高于现货。其背后的逻辑是什么呢?期螺大涨的原因已经分析过了,那现货为何如此弱势呢?

从图7我们跟踪的螺纹钢现货市场情况来看,市场成交情况不好,有价无市局面经常出现,市场资源也充裕,对于短期市场的客户心态也比较弱。按照常理,期螺价格如此大幅上涨,现货价格也应该跟涨,且下游用钢企业,尤其是工地,如果预计明年春季用钢量会很大且螺纹期货又大涨,那么就没有理由不在现货市场多买些钢材囤货,以降低年后的采购成本。然而这种情况并没有出现,那么就有三种可能:1、明年春季用钢量不大,没必要囤货;2、资金紧张,没钱囤货;3、对市场没有看法,不敢追涨,市场分析能力较弱。如果真是那样的话,那么前两种不管哪种,那么明春的需求都可能不会太好,第3种则很可能因为年后价格继续上涨,形成恐慌心理,不管价格多高都要买,那么价格就会再出现一波上涨。

图6 螺纹期货和现货价差对比

数据来源:钢联云终端、钢联期货

图7 全国主要城市螺纹钢现货市场情况跟踪

数据来源:钢联云终端、钢联期货

成本与现货价格的背离,除了表现在钢材成本与现货市场价格背离上,还体现在近期钢厂出厂价与现货价格的背离。如图8所示,沙钢螺纹钢出厂价格一般都是滞后于现货市场价格变化而调价,即主要由需求推动型调价,但2012年12月中旬以来沙钢的出厂价却要领先于现货市场,尤其是2月1日大幅上调200元/吨,究其原因主要在于钢材生产成本增加太快。之后,南京和杭州现货市场的价格出现缩量拉涨,即空涨,以接近钢厂出厂价格。

图8 沙钢螺纹钢出厂价与现货市场价格对比

数据来源:钢联云终端、钢联期货

从以上期货、成本与现货价格的背离情况来看,明年钢材市场的关键就将集中在明春钢材需求能否如预期释放以支撑钢材现货价格。如果需求能大量释放,那么钢材价格还能稳步上涨;如果释放不如预期,那当前的价格可能就很难支撑了。

三、技术分析

期螺技术分析:从图9期螺指数日K线图来看,当前上涨趋势良好,上方重要阻力位看4350附近,支撑位4200,4100。从浪形来看,预计4350附近出现调整的概率较大。

股指期货:从图10股指期货走势来看,目前只是上涨的第一波,预计后期有一波时间较久的回调,之后还可能继续创新高,目标看到图中最上方的黄色虚线框。

伦铜指数:从图11走势来看,近期有突破三角形区间整理的可能,后期往上走的概率较大。可以配合美元指数的K线图来看,美元指数有构筑头肩顶的可能。

图9 期螺指数日线图

数据来源:文华财经、钢联期货

图10 股指期货日线图

数据来源:文华财经、钢联期货

图11 伦铜指数周线图

数据来源:文华财经、钢联期货

四、结论

综合而言,笔者认为春节前后钢材价格(期货和现货)还有继续拉涨的动力,但期货短期上涨的空间将越来越小。从现货角度来看,年后开盘红的概率还是非常大的,但年后的价格应该不会像年前那样可以空涨,因为必须接受现货需求的考验。如果市场需求释放很好,市场成交能够很好的持续放大,那价格就会继续坚挺甚至继续上涨;若需求释放不如预期,那回调的概率是很大的,尤其是年后金融市场,包括期螺调整的概率还是比较大。操作上,期螺多单可以继续持有,但不宜加仓,宜逢高减持。空单暂时等待观望,密切关注股指期货走势以及钢材现货需求是否如预期是否释放,择机再定。期焦操作可参考期螺,二者大体一致。总体而言,笔者认为年后的市场可能比较难重现年前的疯涨格局,高位宽幅震荡的概率较大,上方目标位看4350~4400左右,具体走势也更加一波三折,甚至不排除短期拉涨后出现明显回调的可能,之后价格的企稳需等待钢材现货需求的释放,整体中线仍旧偏多,操作需注意把握节奏。

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